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为何总是错判大宗商品市场高盛总结出商品投较好

发布时间:2020-11-20 来源:家装知识 点击:0

去年11月OPEC终于宣布减产,但出乎市场预料的是,价格并没有如预期一样的出现大涨,反而从今年2月开始出现了一波明显下跌,上周更是回落到减产协议前水平。不仅仅是原油市场,整个市场脉络缘都相当诡异。

对此高盛总结出大宗商品投资三大铁律。

铁律一:大宗商品市场并非可预测

高盛认为,大宗商品市场会显现出基本面的状况,而未来的价格则是当下基本面后续发展的显现。也就是说,大宗商品价格和未来基本面之间的关系就像10年收益率曲线和10年后利率之间的关系一样:它们几乎是无关的。

不过市场总是会把未发生的基本面因素计入价格,寄希望于这些因素真的能如此影响市场。

在原油市场,去年11月OPEC宣布减产之后,市场以此就开始计入这一因素对价格的影响,比实际上真正出现影响要早了4到7个月,尤其在去年12月17日和18日,原油市场还出现过溢价的情况。

高盛认为,市场或许可以预期到一些事件之后出现的反应,但却不能预期到这些反应何时才会真正到来。

铁律二:不要在供应周期之外投机性地交易大宗商品

在市场,供需平衡在每一个生长季都会重新开始,而在天然气市场,每一个冬天都意味着新一轮供需平衡计算。

当投资者在交易时打破供应周期,那么就意味着极大的风险。

在21世纪初,原油市场供应周期漫长,投资者们可以做长线交易。原油供应对价格的反应非常慢,但随着页岩油的出现,这一情况被打破。原油的供应周期被降低到仅仅6到9个月。

如果投资者打破这一铁律,在去年12月17日原油价格触及57.5美元/桶的时候做多原油,那么至今的损失将是非常明显的。

铁律三:大宗商品的期限差价不会撒谎

大宗商品市场的平衡使得期限差价和持有成本能达到一致。如果一个供应紧缩的市场因为存货量充足而要出现现货溢价,那么大量的存货必然涌入市场打压现货价格,使得市场重新进入期货溢价的状态。

此外,期货溢价的程度也能告诉市场,存货的量到底有多大。在去年11月16日原油跨期价差接近-0.65美元/桶,足够支付存储费用,而目前,这一价差只有-0.25美元/桶,根本不足以支付存储费用,也就意味着,市场告诉我们,供需面已经很大程度上进行了重新平衡。

高盛认为,从以上传统的搜索引擎看不到三大铁律来看,现在可能是做多原油的时机,从铁律一看,市场已经计入了原油50到55美元/桶的资本支出预算,而即使价格回到这一水平,未来的供应也不会受到多大影响。从铁律二看,目前市场资本流动而言,信用利差变大,商品陈天桥表示价格的表现并不倾向于投资。而从铁律三来看,原油市场的期限价差在收缩,这表明了2017年市场供需面平衡可能出现的积极表现。

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